Ο φόβος του πληθωρισμού υπερισχύει - προς το παρόν - των ανησυχιών για την ανάπτυξη - Η ΕΚΤ αναγκάζεται να σφίξει τη νομισματική πολιτική της αλλά το έργο της δυσκολεύει

Με την Ευρωζώνη να βρίσκεται αντιμέτωπη με ένα νέο ενεργειακό σοκ και τον πληθωρισμό να επιστρέφει σε ανοδική τροχιά, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα ετοιμάζεται να προχωρήσει αύριο σε νέα αύξηση των επιτοκίων της.

Οι αγορές θεωρούν σχεδόν βέβαιο ότι το Διοικητικό Συμβούλιο της ΕΚΤ θα αυξήσει το βασικό επιτόκιο αποδοχής καταθέσεων κατά 25 μονάδες βάσης, στο 2,25%, σε μια προσπάθεια να αποτρέψει τη μονιμοποίηση των πληθωριστικών πιέσεων που προκαλεί η άνοδος των τιμών της ενέργειας.

Αξίζει να σημειώσουμε ότι σε αντίθεση με τη Federal Reserve, η ΕΚΤ έχει μία και μοναδική αποστολή: να διατηρεί τον πληθωρισμό κοντά στο 2%. Και τα τελευταία στοιχεία δείχνουν ότι ο στόχος αυτός απομακρύνεται ξανά.

Το πετρέλαιο ξαναφουντώνει τον πληθωρισμό

Ο ετήσιος πληθωρισμός στην Ευρωζώνη σκαρφάλωσε τον Απρίλιο στο 3,2%, με τον ενεργειακό δείκτη να εκτινάσσεται στο +10,9%.

Η εξέλιξη δεν προκαλεί έκπληξη. Η Ευρώπη παραμένει ένας από τους μεγαλύτερους εισαγωγείς ενέργειας στον κόσμο και είναι ιδιαίτερα εκτεθειμένη στην άνοδο των τιμών του πετρελαίου που προκάλεσε η σύγκρουση με το Ιράν και η αναζωπύρωση των ανησυχιών για την ασφάλεια των ενεργειακών ροών.

Για την ΕΚΤ, ωστόσο, το μεγαλύτερο πρόβλημα δεν είναι τόσο η άνοδος της ενέργειας όσο η μετάδοσή της στην υπόλοιπη οικονομία.

Οι «δευτερογενείς επιπτώσεις»

Αυτό που ανησυχεί ιδιαίτερα τη Φρανκφούρτη είναι ότι ο δομικός πληθωρισμός – ο οποίος εξαιρεί τις ευμετάβλητες τιμές ενέργειας και τροφίμων – σκαρφάλωσε επίσης στο 2,5%.

Η άνοδος προήλθε κυρίως από τον τομέα των υπηρεσιών και αποτελεί ένδειξη ότι οι υψηλότερες τιμές ενέργειας αρχίζουν να περνούν σταδιακά στο σύνολο της οικονομίας.

Πρόκειται για το φαινόμενο που οι κεντρικοί τραπεζίτες αποκαλούν «δευτερογενείς επιπτώσεις» και θεωρούν ιδιαίτερα επικίνδυνο. Όταν οι αυξήσεις στην ενέργεια μεταφέρονται σε μισθούς, μεταφορές, υπηρεσίες και τελικά στο σύνολο των τιμών, ο πληθωρισμός αποκτά μεγαλύτερη διάρκεια και γίνεται πολύ πιο δύσκολο να υποχωρήσει.

Ανάμεσα στην ακρίβεια και την ύφεση

Το δίλημμα για την Κριστίν Λαγκάρντ και τους συνεργάτες της είναι ιδιαίτερα δύσκολο. Από τη μία πλευρά η ΕΚΤ δεν μπορεί να αγνοήσει την επανεμφάνιση των πληθωριστικών πιέσεων. Από την άλλη, η ευρωπαϊκή οικονομία παραμένει εύθραυστη και η περαιτέρω αύξηση του κόστους δανεισμού ενδέχεται να μετατρέψει τη σημερινή υποτονική ανάπτυξη σε ύφεση.

Παρά τις ανησυχίες αυτές, οι αγορές θεωρούν ότι η μάχη κατά του πληθωρισμού θα παραμείνει η απόλυτη προτεραιότητα της ΕΚΤ.

Οι αγορές βλέπουν και άλλες αυξήσεις

Ιδιαίτερο ενδιαφέρον θα έχουν οι νέες προβλέψεις της ΕΚΤ για την πορεία της οικονομίας και των τιμών. Οι αναλυτές της Goldman Sachs εκτιμούν ότι η κεντρική τράπεζα θα αναθεωρήσει προς τα κάτω τις προβλέψεις ανάπτυξης για το 2026 και το 2027, ενώ παράλληλα θα αυξήσει τις προβλέψεις για τον πληθωρισμό, αντανακλώντας το πιο επίμονο ενεργειακό σοκ και τη σταδιακή διάχυσή του σε ολόκληρη την οικονομία.

Σύμφωνα με την αμερικανική τράπεζα, ο συνδυασμένος δείκτης πετρελαίου και φυσικού αερίου βρίσκεται περίπου 12% υψηλότερα σε σχέση με τα επίπεδα που χρησιμοποιούσε η ΕΚΤ στις προβλέψεις του Μαρτίου.

Αντίστοιχα, οι αναλυτές της Société Générale θεωρούν ότι το κρίσιμο στοιχείο θα είναι οι προβλέψεις για τον δομικό πληθωρισμό το 2027, καθώς θα αποκαλύψουν πόσο ανησυχεί η ίδια η ΕΚΤ για τη μονιμοποίηση των δευτερογενών πληθωριστικών πιέσεων.

Τι περιμένουν οι επενδυτές

Οι αγορές προεξοφλούν ότι η αυριανή αύξηση δεν θα είναι η τελευταία.

Σήμερα ενσωματώνουν στις τιμές τρεις ακόμη αυξήσεις επιτοκίων μέχρι το τέλος του έτους, αν και αρκετοί αναλυτές θεωρούν ότι ο τελικός αριθμός θα εξαρτηθεί από την πορεία των τιμών της ενέργειας και την εξέλιξη του πολέμου στη Μέση Ανατολή.

Το βέβαιο είναι ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα βρίσκεται ξανά μπροστά σε ένα γνώριμο πρόβλημα: να αντιμετωπίσει τον πληθωρισμό χωρίς να βυθίσει την οικονομία σε ύφεση.

Και όσο το πετρέλαιο παραμένει κοντά στα υψηλά επίπεδα που προκάλεσε η κρίση με το Ιράν, η εξίσωση για τη Φρανκφούρτη γίνεται ολοένα και πιο δύσκολη.

Πηγή: naftemporiki.gr

ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΑΚΟΜΑ

Εποπτικό φρένο στη Revolut - Τι ζητάει η ΕΚΤ